Cape Crusader mengungkapkan gelembung
Pada 12 Mei, pembaca daun teh profesional di Goldman Sachs Research memperkirakan bahwa S&P 500 akan meningkat sekitar sekitar 11 persen Hingga 6.500 untuk 12 bulan ke depan. Kami tinggal selama sebulan untuk perkiraan dan naik dari S&P 500 menjadi 6.045 atau sekitar 3,4 persen.
Optimisme Goldman didasarkan pada pengurangan kekhawatiran tarif AS-Cina dan perkiraan pertumbuhan ekonomi yang lebih baik dari yang diharapkan. Bank -bank bank hanya mengungkapkan kemungkinan stagnasi kami selama 12 bulan ke depan sebesar 35 persen dan PDB diperkirakan akan berkembang sebesar 1,6 persen.
David Kostin, ahli strategi ekuitas utama Goldman, meminta jawaban “Siapa yang akan membayar tarif yang meningkat?”
Produsen Cina untuk makan biaya? Akankah Walmart mengeluarkan ini dari margin laba yang baik -baik saja? Akankah konsumen terjebak dengan harga lebih tinggi?
Pertanyaan -pertanyaan ini tidak akan dijawab selama seperempat atau lebih. Keuntungan kuartal pertama menunjukkan pertumbuhan sehat 12 % per tahun. Namun, ini sebelum perang dagang dimulai. Hasil kuartal kedua mungkin adalah waktu kita akan mulai melihat efek permintaan dan penurunan margin laba.
Ada juga kemungkinan bahwa diskusi perdagangan dengan China tidak dapat mencapai kesepakatan. Apa artinya ini bagi estimasi 12 bulan Goldman?
S&P 500 pasti dapat terus meningkat melawan ekonomi yang memburuk. Kita semua tahu bahwa Wall Street dan Presiden Trump bersedia untuk pengurangan rasio.
Mungkin berita buruk bagi perekonomian seperti pertumbuhan yang lambat dan peningkatan pengangguran akan memaksa Federal Reserve untuk mengurangi suku bunga. Ini akan selalu dianggap sebagai kabar baik bagi saham investor yang menginginkan alasan untuk membeli.
Apakah Pasar Bull baru lahir?
Gadis -gadis Wall Street Pompon punya alasan untuk merayakannya. S&P 500 baru -baru ini menutup 20 persen dari level terendah 8 April. Ini berarti bahwa pasar banteng baru dilahirkan secara resmi. Pada awal April, ketakutan akan vigil kemarahan menghilang di bawah sinar matahari pagi seperti kabut.
. CNN Horruption dan Orday Index Sekarang menunjuk pada keserakahan. Membaca “Keserakahan” berarti bahwa investor bersedia mengambil optimisme tinggi dan lebih banyak risiko. Ini juga berarti bahwa tekanan pengadaan kuat dan bahwa investor bersedia meningkatkan harga saham lebih lanjut.
Selain itu, Persatuan Investor Individu (AAII) daftar pertanyaan Dalam proses kenaikan. Persentase beruang turun menjadi 33,6 persen pada 11 Juni. Meskipun ini masih di atas rata -rata historis 31,0 persen, ini adalah retret yang signifikan dari 61,9 persen yang kami saksikan pada awal April. Investor ritel tampaknya ditarik ke penggiling daging.
Dari sudut pandang kami, ini bukan pemulihan yang nyata. Jelas, itu tidak dipandu oleh yayasan ekonomi yang kuat. Bahkan, ini bukan pasar bull baru. Pasar banteng tua yang sama meningkat di pasang surut utang yang terus meningkat.
Probabilitas pemotongan tarif Fed menambah lebih banyak bahan bakar ke dalam api. Presiden Trump melemparkan kepada Presiden Fed Jerome Powell untuk mengurangi suku bunga dengan persentase penuh. Dia menginginkannya Bahan Bakar Roket!
Powell menolak tuntutan dan nama Trump sejauh ini. Tapi akhirnya akan membungkuk. Satu -satunya hal yang harus diambil adalah laporan data ekonomi negatif yang dapat menunjukkan pembenaran. Kemudian Trump akan memasuki jalan … tetapi meskipun dia tidak mendapatkan hasil yang dia harapkan.
Apa yang tidak akan dikatakan oleh broker Anda
Meningkatkan harga saham dalam menghadapi fondasi ekonomi yang memburuk adalah pasar banteng terbaik. Hadiah pembeli risiko yang tidak ada artinya dan menghukum pragmatisme yang hati -hati. Namun, risiko harus dihargai.
Industri jasa keuangan populer ingin Anda percaya bahwa partai di pasar saham dapat berlanjut selamanya. Mereka menunjuk ke berita utama, pendapatan tiga bulan, momentum S&P 500.
Pada saat yang sama, mereka mengabaikan dasar pasar dasar. Mereka yang berhenti mempertimbangkan penilaian pasar nyata dengan cepat menyadari bahwa indeks S&P 500 yang meningkat dibangun berdasarkan pasir.
Rasio Harga / Penghasilan Loopy (CAPE) menawarkan perspektif yang tidak akan Anda dengar dari broker Anda.
Tingkat pendapatan (P/E) dari harga normal cukup sederhana. Dia memberi tahu berapa banyak penghasilan perusahaan membayar satu dolar. Namun, masalah dengan rasio P/E datar dapat bervariasi. Kuartal yang baik, tahun yang buruk dan P/E terdistorsi. Itu sebabnya Robert Shiller datang dengan rasio Cape.
Alih -alih hanya menggunakan pendapatan tahun lalu, rasio CAPE menerima harga S&P 500 saat ini dan membaginya menjadi rata -rata keuntungan yang disesuaikan dengan sepuluh tahun terakhir inflasi. Ini meningkatkan volatilitas dan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang apakah stok benar -benar murah atau mahal.
Apa yang dikatakan Metrik kunci ini kepada kita hari ini?
Pada penutupan pasar pada 12 Juni, rasio jubah S&P 500 37.05. Secara perspektif, sejak 1881, rasio jubah rata -rata historis untuk S&P 500 adalah 17,24.
Cape Crusader mengungkapkan gelembung
Saat Anda melihat jubah 37,05, Anda melihat lebih dari dua kali pasar mahal rata -rata jangka panjang. Ini bukan sedikit harga. Sebaliknya, ini adalah nilai ekstrem. Sebenarnya, ini balon.
Secara historis, ketika rasio CAPE sangat tinggi, pengembalian 10 tahun ke depan untuk investor sangat buruk-sering negatif dalam hal nyata (yang ditetapkan untuk inflasi).
Agar terbuka, rasio CAPE bukanlah alat waktu pasar. Dalam beberapa bulan mendatang, nilai selalu bisa menjadi lebih berlebihan. Namun, Cape memberikan informasi tentang pengembalian jangka panjang di masa depan. Saat ini, ini menunjukkan bahwa Anda membayar premi untuk aset yang cenderung memberikan pengembalian yang memuaskan selama bertahun -tahun, bahkan jika bukan beberapa dekade.
Selama beberapa bulan ke depan, ekspektasi pengurangan tingkat Fed dapat mengembang balon lebih lanjut. Sebagai produk manipulasi bank sentral, biaya pinjaman yang lebih rendah cenderung meningkatkan spekulasi. Ini dapat mendorong indeks S&P 500 lebih tinggi dalam jangka pendek. Sampai saat itu, setiap hadiah potensial benar -benar kewalahan oleh risiko yang mendasarinya.
Ketika rasio CAPE saat ini memuncak menjadi 44,19 pada bulan Desember 1999, ia mendekati dot-com balon pada akhir 1990-an. Jauh di atas tembakan KTT 31.48 tepat sebelum kecelakaan 1929. Kedua bagian ini berakhir dengan air mata.
Oleh karena itu, S&P 500 berjalan pada tingkat tertinggi sepanjang masa dalam beberapa hari mendatang, peringatan Cape Crusader terbuka. Investor saat ini membayar harga gelembung yang konyol untuk pendapatan.
Peringatan emptor.
(Catatan Editor: Trump mengirimkan pesan “kode” yang aneh kepada kaum konservatif (kaum liberal tidak dapat memahaminya!). Demokrat mengeluh bahwa Trump melakukan sesuatu yang ilegal … tetapi kaum konservatif memahami dengan tepat apa yang mereka katakan kepada mereka. Klik di sini untuk melihat apa yang kita lihat di langkah selanjutnya untuk “rencana induk” Trump.)
Sungguh-sungguh,
MN Gordon
Untuk prisma ekonomi
Kembali dari Cape Crusader
