Pakar Kripto Menyatakan: Ethereum sebagai Investasi Sudah Benar-Benar Mati

Ethereum, mata uang kripto terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, tengah berada di bawah pengawasan ketat menyusul pernyataan berani dari pendiri dana lindung nilai kripto Quinn Thompson. Pada akhir Maret, pendiri dan Chief Investment Officer Lekker Capital menyatakan di X bahwa “ETH sebagai investasi sudah benar-benar mati.” Komentarnya memicu gelombang perdebatan di komunitas kripto, menimbulkan pertanyaan tentang kelangsungan finansial jangka panjang Ethereum meskipun relevansi teknisnya masih berlanjut.

Aktivitas Jaringan yang Menurun Menimbulkan Kekhawatiran

Thompson mengkritik daya tarik investasi Ethereum saat ini, dengan mengutip kinerja jaringan yang stagnan. Ia menunjuk pada aktivitas transaksi yang menurun, perlambatan pertumbuhan pengguna, dan pendapatan biaya yang turun sebagai tanda-tanda utama platform yang sedang berjuang. Meskipun kapitalisasi pasar Ethereum sebesar $225 miliar, Thompson berpendapat bahwa indikator-indikator ini mencerminkan kurangnya fundamental investasi yang menarik.

Keraguan ini didukung oleh data terkini dari platform seperti The Block, yang dikutip oleh CoinStats, yang menunjukkan bahwa jumlah transaksi harian Ethereum tetap stabil sejak mencapai puncaknya pada tahun 2021. Pembuatan alamat baru, bersama dengan keterlibatan pengguna harian dan bulanan, juga telah mencapai titik jenuh. Tren ini menantang persepsi bahwa Ethereum dapat mempertahankan valuasinya dalam jangka panjang.

Meskipun Bitcoin telah menunjukkan kekuatan baru pada tahun 2025, Ethereum belum mendapatkan kembali kejayaannya sebelumnya. Saat ini dihargai sekitar $1.580, ETH diperdagangkan hampir 68% di bawah titik tertinggi sepanjang masa sebesar $4.891,70 yang tercatat pada tahun 2021. Selama setahun terakhir saja, ETH telah kehilangan sekitar 49% dari nilainya, dan dalam sebulan terakhir, token tersebut mengalami penurunan 18% lagi. Rasio ETH/BTC, metrik utama yang membandingkan Ethereum dengan Bitcoin, baru-baru ini mencapai titik terendah lima tahun sebesar 0,01873 menurut TradingView.

Solusi Layer-2 Memicu Perdebatan

Pernyataan Thompson memicu serangkaian reaksi, khususnya terkait ekosistem Ethereum yang terus berkembang. Salah satu pokok bahasan utama yang diperdebatkan adalah peran solusi Layer-2 (L2), yang dirancang untuk meningkatkan skalabilitas dengan memproses transaksi di luar blockchain Ethereum utama (Layer-1). Kritikus berpendapat bahwa solusi ini menyedot nilai dari inti Ethereum, sehingga mengurangi insentif untuk berinvestasi di ETH itu sendiri.

Nic Carter, mitra di Castle Island Ventures dan salah satu pendiri Coinmetrics, menyuarakan pandangan Thompson. Ia menyatakan bahwa Ethereum sedang dirusak oleh “ETH-L2 yang rakus” dan pola pikir komunitas yang menoleransi pembuatan token yang berlebihan. Menurut Carter, “ETH terkubur di bawah longsoran tokennya sendiri. Ia mati karena ulahnya sendiri.” Ia yakin arsitektur Ethereum memungkinkan terlalu banyak subsistem untuk berkembang tanpa memperkuat nilai ekonomi jaringan utama, sehingga membatasi kemampuan ETH untuk menangkap keuntungan finansial bahkan di tengah efek jaringan yang kuat.

Berguna tetapi Tidak Bermanfaat Secara Finansial?

Menambahkan lapisan lain pada perdebatan, penulis dan analis kripto Mehrzad Malekan mengajukan pertanyaan provokatif: dapatkah Ethereum menjadi jaringan teknologi utama pertama dalam sejarah modern yang secara fungsional bermanfaat tetapi tidak relevan secara ekonomi? Dengan kata lain, dapatkah platform dengan penggunaan substansial gagal menghasilkan keuntungan finansial yang berarti?

Thompson menanggapi dengan menekankan bahwa meskipun monetisasi terjadi dalam ekosistem Ethereum, hal itu tidak secara langsung menguntungkan ETH dengan cara yang akan membenarkan kapitalisasi pasarnya saat ini. Situasi tersebut menimbulkan masalah yang lebih luas bagi dunia kripto: berapa banyak nilai finansial yang harus diperoleh token dari ekosistem yang berkembang agar dianggap sebagai investasi yang baik?

Masa Depan Ethereum Tetap Tidak Pasti

Terlepas dari semua kritik, relevansi teknologi Ethereum tetap tidak terbantahkan di antara pengembang blockchain dan pakar industri. Kemampuan kontrak pintarnya terus mendukung berbagai macam aplikasi terdesentralisasi. Namun, perannya sebagai kendaraan investasi yang solid semakin dipertanyakan.

Seiring industri terus berkembang, dampak solusi Layer-2 dan inovasi lainnya akan memainkan peran penting dalam membentuk masa depan Ethereum. Apakah pada akhirnya mereka akan mengencerkan atau meningkatkan nilai ETH masih harus dilihat. Untuk saat ini, perdebatan tersebut menggarisbawahi kesenjangan yang semakin besar antara janji teknis Ethereum dan kinerja ekonominya — kesenjangan yang harus diatasi oleh platform tersebut jika ingin mendapatkan kembali kepercayaan investor.